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"      第一、2011年电信运营商继续加大在宽带接入网的投入已无疑义正如我们一直的逻辑判断，全业务及三网融合所形成的竞争压力会逼迫宽带市场上的各方一直保持对宽带接入网络的高投入，而这一判断也得到了佐证。

　　对于2011年，我们认为这一逻辑依然适用。而中国移动相关人士也在近期表示，其在2011年将通过整合铁通固网资源并投入150亿左右在有条件区域开展宽带接入业务，这也表明宽带接入市场的竞争强度如我们所判断的那样在继续激化。

　　因此，可以肯定，在两大传统宽带巨头中国电信及中国联通继续维持对宽带接入网络的高投入的情况下，中国移动、广电系统甚至是国家电网也会均加大在宽带网络上的投入。因此，光接入网络投资在2011年的继续快速增长已无疑义。

　　第二、受快速的移动互联网流量增长驱动，电信运营商2011年城域传输网络建设有望超预期在2011年，电信运营商的城域网投资有望大幅超市场预期。而城域网络建设超预期的主要驱动在于网络流量的快速增长，尤其是智能终端快速普及后所带来的无线网络流量快速增长。智能手机的普及速度，已经大幅超出运营商原有预期，而随之带来的移动数据流量的迅速增加，必然迫使运营商对原有的移动基站传输网络进行带宽的拓展。

　　对于城域网投资超预期的判断，我们可以从以下角度来进行分析：1、中国移动在2011年将进行较大规模的网络扩容，扩容本身会带来较大规模的城域传输网络建设；同时，中国移动出于分流2G网络流量的目的大规模进行WLAN建设，本身就需要配套强大的城域网络；2、中国电信已明确表示将在2011年发展3000万左右的3G手机用户，而其中大部分将是智能终端用户；同时，CDMA版本的iPhone即将推出，这必然促使中国电信重新考量其CDMA网络传输平面的容量问题，其必然加大对城域传输的投入；3、不出意外，中国联通将在2011年上半年引入3G版iPad，而从iPhone4销售的火爆情形来看，3G版iPad也预期会有很好的表现，对应的则是快速增加的数据卡用户，也会对中国联通网络容量形成冲击，其必然在网络上加以应对；而其在近期大力发展WLAN，也会要求相应的城域网络支撑。因此，三大运营商业务及用户发展均需要其在2011年对城域传输网络的投入力度将保持在较高水平。

　　因此，我们认为，以PTN和MSTP为内容的城域网投资，也可望于2011年出现超过市场预期的大幅增长。

　　第三、国家电网的""电力光纤到户""及广电NGB建设将在2011年释放实质增量我们再次重申，国家电网2011年的光通信投资，将给市场带来惊喜。国家电网在通信方面的投资特点是：1、投资主体单一明确；2、设备的可靠性要求极高，故倾向采用最成熟的设备，如SDH，而此类设备，往往毛利率极高；3、付款方式极其优惠。我们预计，国网公司2011年的通信投资将在150亿以上，将大幅提升相关设备商的业绩。

　　而在广电方面，由于其NGB建设相比电信运营商宽带接入网络建设步伐已经明显落户，在三网融合试点的时间窗口已不宽裕的情况系，其加速其NGB建设步伐是必然的。虽然广电系统存在诸多问题，但由于EOC标准的行将出台以及政府的倾斜政策，我们认为，广电系统的光接入投资可望大幅超市场预期。

　　第四、投资建议我们重申，光通信行业的高速增长将维系3年以上，我们看好相关光通信企业的投资价值。结合相关标的在2011年及更长时间的业绩表现与目前股价水平，我们强烈建议买入：烽火通信、中兴通讯、日海通讯、光迅科技。

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